“三件法宝”力争中长期稳健回报，鹏华稳健鸿利农业银行有售

盛夏8月行情启动，A股迎来开门红，首个交易日三大指数集体走强，两市成交额突破1.5万亿元，市场热情再度高涨。分析人士表示，短期来看，市场对风险的释放已经比较充分，在国内经济稳定复苏、货币政策相对友好的情势下，有望寻找下方支撑。中期来看，尽管监管趋严引发风险偏好扰动带来了阶段性波动，但基本面环境并未发生根本变化，市场将重回盈利主线。从市场风格来看，A股极端分化或将接近尾声，成长和价值将重归均衡。在这样的市场环境中，拟由鹏华稳健价值派战将伍旋管理的鹏华稳健鸿利一年持有期混合基金012640，正在农业银行等渠道公开发售。该基金将在严格控制风险的前提下，通过对不同资产类别的动态配置和个股精选，力求超额收益与长期资本增值，并有望延续伍旋一贯的低波动、低回撤特质。

面对当前极致分化的市场行情，对于如何做好股票投资，伍旋认为万变不离其宗，投资仍应着重解决三方面问题，即买入什么样的股票，什么价格买，持有多长时间。关于买入什么样的股票，伍旋非常认可有可持续价值创造的优质公司，“股票投资最大的魅力是能够产生非常可观的复利回报，我们应该买入能够给人类社会不断创造出高于社会平均利润的企业，按照基本面的框架理念，这种价值创造型的企业就是最优的路径。”

对于应以什么价格去买这样的好公司，伍旋表示，希望在自己的投资过程当中，无论是选择什么样的行业或者上市公司，买入的价格首先是具有一定安全边界的，下行风险相对较小;其次要有一定的投资吸引力，未来的潜在回报应该比较可观;再次要相对比较低估，或者在相对合理的估值水平之上，发掘价值尚没有被市场完全充分反映的机会。谈及原因，他表示，“当市场对未来预期非常美好的时候，往往会有想象不到的意外的发生，随之会产生股价剧烈的波动。”

针对持有时间，伍旋会根据上市公司基本面和估值以及市场预期情况，做适时的调整。伍旋指出，“假设一个比较优质的公司出于某种原因，在某个时间点被我们筛选出来，它在当时也有吸引力的价格，但经过一段时间上涨，如果说市场对它的价值已经预期非常充分，上行空间也有限的时候，可以去做适时的调整，对持仓做一定比例的减持。”

基于投资研究的深厚积淀，伍旋在长期实战中炼就了一套颇具特色的投资逻辑，聚焦能力圈优势赛道，将投资“三件法宝”——稳定风格、价值投资、合理价格发挥得淋漓尽致。在伍旋的投资秘籍中，稳定的投资风格显得尤为重要，伍旋始终坚持低风险偏好，不盲目追逐热点，尤为注重低波动低回撤，从而得以在能力圈长赛道中分享时间的复利。其次是价值+精选的选股策略，伍旋偏好自下而上精选价值型股票，通过行业分散和个股集中的策略，获得中长期稳健回报。公开资料显示，成为伍旋重仓股的上市公司，均具有相同的基本面特征，包括发展战略清晰、专注主业发展、激励机制到位，企业分红稳定，商业模式上具有可持续竞争力，在品牌、成本、牌照等方面具有护城河，这类企业通常具有较高的利润率，中长期持续成长能力突出。

在上述三大投资法宝之外，伍旋尤为擅长以合理价格买入合理估值的标的。对于精挑细选后的“好学生”，伍旋始终坚持低估值投资策略，寻找风险与回报的平衡点。在伍旋看来，较低的估值水平能够为投资带来较高的安全边际，而短期较大的涨幅则往往透支乐观预期。市场短期的波动主要来自情绪，并不能够完全合理反映企业的内在价值，这时就需要用逆向思维来看待投资，以客观独立的维度来做出决策。

在长期投研实践中，伍旋逐渐形成了“稳健增长、合理估值、逆向布局、控制风险”的投资理念，并以立足长期的心态，降低犯错概率，力争将投资者的资金配置于安全而又优质的资产上。在组合的构建方面，伍旋始终坚持低估值的投资策略，深入挖掘内在价值被低估的优质上市公司，并辅以对宏观指标的跟踪来进行资产配置。从既往公开披露的季报数据显示，其代表产品鹏华盛世创新历史38个季度高频重仓行业，既包括消费、医药、科技创新等高成长赛道，又涵盖金融等低估值板块，长期涉足上述三大能力圈优质赛道。

自2011年管理鹏华盛世创新精选基金以来，伍旋一直保持偏价值型投资风格，没有特别大的漂移，成为上述投资逻辑的最佳印证。得益于伍旋在其投研理念驱动下长期炼就的“防雷术”，在任职近10年时间里，即便在2018年较为极端或挑战难度比较大的环境里，该基金也从没有踩过雷，给投资者整体的回报较好。根据鹏华盛世创新基金二季报披露数据显示，截至今年上半年末，过去五年，该基金以107.82的净值增长率实现收益倍增，并远超同期业绩比较基准收益率55.35。从该基金2008年10月10日成立以来，累计净值增长率达398.25，是同期业绩比较基准收益率150.89的两倍之多。

在投资中，伍旋追求的是风险调整后的可持续的超额收益，希望买入的资产，市场对它的预期或是估值没有到非常狂热、非常充分的状况，这样长期持有通过时间的积累，就能够享受到可观的复利回报。在他看来，控制风险和获取收益实际上是一个硬币的两面，于他而言，更倾向于把控制风险放在首位，在有效控制风险的前提下去谨慎的挑选企业，去控制买入的价格，注重合理买入的估值区间，通过这样控制风险的手段，希望能够把资金配置在又好又安全的资产上，这就是他最为认可的投资路径。对于新基金鹏华稳健鸿利一年持有成立后的投资管理，伍旋表示仍会采用这样的投资策略，同时将充分运用该产品一年固定持有期的优势，淡化市场短期波动带来的流动性冲击影响，坚守中长期投资策略选择优质标的，力争提升价值投资策略的获胜概率。