IPO曲折、利润下滑，矿机厂商们的转型之痛

对近两年来的比特币及币圈来说，用狂热之后即是骤冷来形容，再贴近不过了。

去年11月15日，港交所官网信息显示嘉楠耘智的IPO申请已经失效，这也意味着嘉楠耘智在今年5月向港交所递交招股书拟上市的计划搁浅。

而嘉楠耘智作为全球第二大矿商，其寻求上市未果、矿机业务营收下降及转向AI芯片不利的境遇，也反映出币圈遇冷后，挖矿企业的生存和转型之痛。

IPO失效，矿商上市计划再搁浅

11月15日，港交所官网信息显示嘉楠耘智的IPO申请已失效，这也意味着嘉楠耘智在今年5月向港交所递交招股书拟上市的计划搁浅。

据相关人士解释，“失效”是指公司在提交IPO申请后的6个月的有效审核时段内没能完成对港交所问题的反馈，超过这个时段之后，申请材料即无效。

嘉楠耘智成立于2013年，是清华长三角研究院杭州分院从北京中关村引进的集成电路设计和芯片自主研发的国家高新企业，主要产品为阿瓦隆系列矿机。2013年，嘉楠耘智发布了首台商用ASIC矿机，大范围改变了此前依靠CPU（中央处理器）和GPU（显卡）的传统挖矿方式。

而嘉楠耘智IPO难以通过的最主要原因，可能就是数字货币市场价格的不稳定带来的盈利的不稳定，且受限于目前对数字资产的政策的并不明确。

嘉楠耘智在此前披露的招股书中也提到过，包括区块链技术发展仍在早期、监管环境；加密数字货币的算法、挖矿机制变化、预期收益变化将影响矿机需求等都是潜在风险。

比特币价值一路下滑，硬件市场遭遇“宿醉”

不过，上市艰难的并不只是嘉楠耘智一个。据了解，全球比特币市场前三大生产商今年均在寻求上市，但还未有一家成功。

据Bernstein和艾瑞咨询数据，全球比特币BPU（分支处理单元）市场前三大生产商占2017年销售总收益及已售算力的90%，其中比特大陆排名第一，占据了75%的市场份额；嘉楠耘智排名第二，占据14%市场份额；亿邦国际排名第三，市场份额为11%。

其中亿邦国际深陷P2P“银豆网”资金腾挪丑闻，且其申请书于12月24日也已失效。据香港交易所备案数据库，亿邦国际又于20日提交了新的IPO招股说明书草案，但称其在2018年第三季度的营收和毛利润“大幅下降”。

份额第一的比特大陆目前也处于IPO的关口上，但多次被传IPO被否。近期，比特大陆又传出了裁员和CEO离职的消息。可见，情势也并不乐观。

作为三大矿商IPO之路艰难的背景则是，比特币价格的一路狂跌，从10月底时的价格的6400美元左右，跌至目前的4000美元左右。

申请IPO未果后，嘉楠耘智联席董事长孔剑平在12月接受采访时也表示，受数字货币市场的影响，嘉楠耘智下半年的经营业绩下降。其科技总监陈峰也表示，其老的机型已不再生产新的芯片，新的A10产品会在今年上半年根据市场行情择机推出。

并且，在11月初，香港证监会还发布了针对虚拟资产的新规。在新的监管方针下，证监会要求超过10%资产规模（AUM）属虚拟资产的基金，仅可针对专业投资者销售，任何投资虚拟资产的基金和经纪机构，均需要向证监注册。这就使得包括嘉楠耘智在内矿机生产商面临着更大的监管压力。

市场的低迷不仅让三大矿商不好过，连供给GPU用于挖矿的英伟达都感受到了深深的寒意。英伟达公布的2018年Q3季度（8~10月）财报显示，中端Pascal架构GPU库存超过12周，需要一两季才能清空库存，并宣布亏损5700万美元。

下游方面，另外两家台湾的显卡和主板厂商微星和技嘉表示，随着虚拟货币价格下跌，加上各国监管单位对于虚拟货币的态度越来越严，挖矿行业所带来的商机从第三季度就已经逐渐退烧了。

晶圆代工厂台积电今年以来曾因为虚拟货币股价下跌，三度下调全年的营收预测，对整个虚拟货币都改持保守态度。台湾ASIC芯片设计厂创意和智原也都表示挖矿机芯片的下单速度变慢，对于今年挖矿芯片的业绩贡献也持保守态度。

矿机业务营收下滑，转型AI前景不明

数据显示，2017年，比特大陆矿机销售在营业收入中的占比为89.9%，亿邦国际区块链业务占比94.6%，而嘉楠耘智矿机销售占比则达到了99.1%。

矿机业务占比重，导致其三大矿商的营收受影响严重。在比特币市场持续低迷且前景不明下，矿商们也纷纷试图转型AI芯片业务。

IPO未果后，嘉楠耘智联席董事长孔剑平去年12月接受采访时表示，认为其应该“更早去减少矿机芯片的生产”，并加强对“目前芯片应用场景的预测”，这关系到”产品是否能在未来的竞争中脱颖而出”。

但转型AI也并非易事。虽然，ASIC矿机芯片和AI芯片虽设计有相通的地方，都是强调算力。但AI芯片的加速需要考虑人脸识别、语音识别等应用场景，更为复杂。而矿机芯片则只需要根据已确定的虚拟货币算法优化加速。简单来说，矿机芯片相比社会上广泛需求的芯片“强烈偏科”。

这方面，从嘉楠耘智去年8月发布的“全球首款量产的7nm芯片”的出师不利中，也可见一斑。

2018年8月，嘉楠耘智发布了7nm ASIC矿机芯片，“全球首款量产的7nm芯片”的名头一打出后，随即就引发了对其“是挖矿芯片，还是AI芯片”、“是否体现了足够的设计能力”、“是否首款量产7nm芯片”等问题的争议。

而实际上，这款7nm芯片与高通、华为等研发的手机SoC不同，本质上还是用于其新一代的矿机阿瓦隆A9系列的挖矿芯片，研发难度上降了一级。并且相比这款芯片的设计工艺，由台积电完成的制造工艺，难度更大。以台积电一向抢手的产能来说，能否“首款量产”并不好说。

因此，“全球首款量产的7nm芯片”的名号，宣传意义更胜实际。

去年9月份，嘉楠又推出了其第一代人工智能芯片，勘智Kendryte，是一颗集成机器视觉与听觉的系统级芯片（SoC），定位于人工智能与边缘计算领域，应用于工业、医疗、农业、教育等。

而在此之前，2017年11月，比特大陆发布了量产加速计算AI芯片（TPU）——Sophon BM1680（算丰），后又推出第二代AI芯片Sophon BM1682，第三代算丰1684也宣称2018年发布。

但以已量产的Sophon BM1682为例，其功耗为10（w/t），相当于寒武纪dadiannao功耗2.8（w/t）的3倍多。显然，比特大陆的转型之作——AI芯片并没有取得它的矿机那样的业绩。据了解，亿邦国际也在开发人工智能数据处理器。

总体来说，目前为止，矿商们的AI芯片业务成效有限。

比特币第一波红利已经吃完，未来在哪里？

此前，嘉楠耘智联席董事长孔剑平接受采访时曾表示，2018年上半年，区块链市场较为浮躁，融资、发币，甚至传销、诈骗等行为都出现了。而到了下半年，更应该沉下心来做事。

并认为，应该“更早去减少矿机芯片的生产”，并加强对“目前芯片应用场景的预测”。孔剑平还表示，对嘉楠耘智长期的期许是：将“人工智能和区块链相结合”。短期内，构建一张ALOT的服务网络；更远的目标是，未来提供不限于硬件、软硬结合的基础服务和设施，成为“服务人类和机器、涉及到社会的各方面的下一代计算网络平台”。

无独有偶，比特大陆也在其在招股书中明确提到“集资所得将部份用于高科技AI芯片及AI应用的研发及扩大生产”。

据最新消息，1月9日，彭博援引消息人士说法称，嘉楠耘智继搁置在中国香港交易所的上市计划之后，其正在讨论上半年在纽约证券交易所上市的可能性，不过目前商讨还处于早期阶段。

看来，矿商们押宝AI芯片，并仍不放弃谋求上市，只是这两条都并不好走。

而另一方面，对于区块链市场而言，相关人士却认为比特币价格暴跌反而有助于区块链技术的改良和推进。金融分析师魏庆明指出，作为比特币的底层技术，区块链具备相当大和广泛的应用空间，但市场资金进入的却多是虚拟货币领域，忙于ICO（首币发行）炒作。比特币泡沫的破裂，会让市场冷静思考区块链的应用方向。

业内人士也指出，目前区块链技术发挥作用仍需要众多配套技术的成熟，例如更快的网速、更廉价的存储设备等。区块链的商业应用，也需要法律法规的建设和监管体系的建设与之配套，这些都有待进一步完善。

狂热正在过去，市场正慢慢调转航前行，而嘉楠耘智等矿商赶上了区块链的第一个风口，却不知还能否赶上下一个，以及吃到人工智能的红利。

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