透视国联水产三季报：预制菜助力业绩改善 定增释放增长潜能

10月25日，国联水产三季报出炉。

财报显示，业绩稳中向好。期内公司预制菜业务快速发展，降本增效成果显现；而正提上日程的10亿定增资金，将进一步释放产能优势，提升中央厨房的运作水平，增强公司的业务拓展能力。这一切，都会为公司注入新的增长潜能。

具体来看，前三季公司营收33亿元，实现归母净利1120万元，同比大增108，扣非净利也增长93。第三季度实现营业收入12亿元有多，归属于上市公司股东的净利润进一步改善，较同期攀升104，扣非净利增长70.8。前三季经营活动产生的现金流量净额大幅改善，达3.35亿元，年初至报告期末比上年同期上扬386.69。可以说，国联水产已然步入稳定成长通道。

扛起增收大旗的预制菜

预制菜，渐露头角。事实上，只要留心国联水产的近年财报，就能看到国联水产预制菜所呈现的逐年增长的趋势。

向预制菜奔跑，是一种商业的理性选择。2021年7月20日，国联水产发布公告称，公司所属行业分类已由渔业变更为农副食品加工业。一是经营规模，食品加工已然占据收入大头，这就符合改变的标准。根据2020年年度报告，国联水产的水产食品营业收入占比达到91.97。按照证监会核准并发布的《2021年2季度上市公司行业分类结果》，国联水产必须予以变更。二是食品加工属于产业链的中高端，具有更大的利润空间；三是预制菜是当下及未来的消费风向。随着疫情的发展，消费的升级，消费有迹象从B端向C端跃迁，注定预制菜将成为消费潮流。

预制菜的赛道，成熟的选手并不多。企查查数据显示：目前我国已经有7.19万家预制菜相关企业，2020年新注册企业1.25万家。然而，除了味知香于今年4月登陆A股，西贝旗下贾国龙功夫菜门店全面铺开且专售预制菜、眉州东坡旗下王家渡食品完成近亿元的A轮融资，其他并不能称为成熟的友商。

竞争选手不成熟，但市场却在迅速扩张。据国海证券测算，市场约为3000亿元；未来六到七年，市场规模有望达到1万亿，长期看有望达到3万亿以上规模。这个数值，是根据日本60的渗透率作为参考而计算得来的。既然预制菜尚处于蓝海竞争阶段，这对拥有完整产业链的国联水产业说，具有无边的诱惑力。

预制菜的风行，是一个不断被证实的趋势。据2020年天猫数据：春节期间，因原地过年的人数增加，天猫预制菜销量与去年相比增长16倍；又有数据显示，2021年前4个月，在天猫搜索预制菜的人数和销售额已经超过了去年全年，速食菜、方便米饭、半成品肉类名列前三。京东大数据也显示：自今年1月以来，一至两人小包装半成品菜的成交额同比增长3.5倍。

而预制菜从没有像今天这样如此便捷能够直达C端消费者手中。传统的商超、便利店之外，还增添了社群团购、新零售等渠道，借着日益快捷的物流链，更为高效的把预制菜送达C端餐桌前。

随着90后、00后登上社会舞台，预制菜加热即食的特点，天然成为他们的新宠。

作为国内水产消费的龙头企业国联水产，铆足劲儿向着预制菜赛道狂奔，不能不说是深知“懒人”需求，是他们的知音。

同时，也必须承认，这是国联水产以及整个预制菜行业找到了新的消费风口。事实证明，这一波趋势国联抓住了，2020年国联实现7.3亿营收。2021年上半年，公司主营业务收入，即水产食品加工收入为19.02亿元，其中中国大陆及港澳台市场收入为10.50亿元，占比55，国际业务收入为8.38亿元，占比45，做到了国内国际双循环。

通读公司季报可以看到，国联水产是国内少数具备全球采购、精深加工、食品研发于一体的海洋食品企业，其主要产品可分为：以预制菜品为主的精深加工类、初加工类、全球海产精选类。公司充分发挥全球供应链和研发优势，产品结构逐步向以预制菜品为主的餐饮食材和海洋食品转型，产品附加值和影响力得到进一步提升。

此刻，翻阅国联水产三季报的数据，自然有理由相信，此前的努力，以及预制菜的出色表现，足以打开更高的想象空间。

定增扫清增长障碍

企业在成长阶段，最怕的是现金流枯竭，研发不继，渠道难以铺开。

9月8日，国联水产披露非公开发行A股股票预案。该公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票数量不超过275,867,644 股（不超过本次发行前公司总股本的30），拟募集资金总额不超过10亿元。

按照计划，2亿用于中央厨房，5亿用于深加工扩建，提升产能，3亿作为流动资金。这个分配也可以看到国联水产的战略倾向。显然，国联水产希望大幅提升预制菜中央厨房产能，不独是扩大量产这么简单，还将会在产品研发、产品品类以及培育新的增长点方面着力。分布于湛江与上海的研发中心，贴近市场，推出更合消费者需求的产品，在注重产品创新、提升研发能力的同时，也将大幅改善“懒人”伙食，进一步打开国联水产新的成长空间。

梳理国联水产预制菜产品线，我们可以看到比较成熟的有小龙虾系列、烤鱼系列、牛蛙系列。这几个系列已然接受了市场考验，消费者认可度非常高，随着渠道的拓展，有望走进更多消费者胃中。

而流动资金的注入，将提升其抗风险能力，帮助国联水产做全产业链经营，拓宽战略空间。

预制菜的产能，是需要重金投入的。众所周知，预制菜食材成本占比高，相比初次加工即出售的海鲜产品，其加工流程更长，从而变相延长了回笼资金的周期。除了成本的问题，对许多小企业来说，还有充满竞争的渠道压力。而对国联业说，全球化采购体系的形成，以及完善的品质控制，贴近市场的研发反应速度，叠加公司在互联网销售端的创新发力，从而让国联水产的预制菜品牌力已然形成。

下沉，还是下沉，国联一直在想法设法地下沉，以捕捉那最肥的鱼深耕细作，以作长线布局。当下市场的销售渠道总量是有限的，也具有一定的排他性。除了增资5亿用于产能扩建之外，国联水产一直努力实现渠道下沉。在商超渠道中，公司拥有一大批如永辉超市、沃尔玛、家乐福、Jetro、Safeway等大型商超连锁。2020年新开发大张、步步高和胖东来等区域性超市，并与大张超市建立起战略合作关系，成功开拓了保亭会（超市联盟）系列超市业务。2021年7月，国联水产又与国内团餐龙头企业千喜鹤集团等团餐企业签署合作协议。

然而，这还不是国联水产的全部。

9月8日，国联水产发布与日冷食品签署战略合作协议的公告。公告显示，双方将在冷冻便捷食品的海鲜原材料供应、品类与产品开发、销售渠道共享与品牌建设等领域开展合作。

这里，我们要注意几个关键点，即原材料供应、产品开发、渠道。公告显示，国联水产与日冷的研发部门在专业与技术上具有高度的互补协调性，国联与日冷未来将在海鲜品挖掘与产品开发方面共同协作，包括且不限于新品研发、标准制定等方面。

着手预制菜标准的研发，这是更高层面的竞争。如果说这可能还需要假以时日的话，那么更为切近的利益是，日冷还将把国联水产的各类预制菜产品导入其自身便利店渠道，如7-Eleven便利店等。

如此全面的布局，长远的规划，以及从供应链上的发力，研发端的创新，在渠道搭建上的高歌猛进，只能证明一件事情，那就是国联水产雄心很大，或在下一盘大棋。

理性而言，国联水产的实力足以支撑其雄心。众所周知，国联水产一直是坚持内外循环双驱型企业。在深耕细作国内市场的同时，国联水产作为我国最大的对虾出口企业，在美国市场也占有重要地位。目前公司发力的预制菜除了在国内市场攻城略地外，在研发的加持下，推出适应欧美市场的预制菜品，打开国际市场也有望成为未来的发展方向。

读懂国联水产三季度财报所隐藏的信息，或可读懂这家已纵横中国水产行业20年龙头企业的成长未来。