鹏华基金蒋鑫:在好行业中优选好公司,基于深度研究长期持股

近年来,A股历经熊牛转换和大幅巨震,市场风格和投资结构此消彼长,部分基金经理凭借优秀的投研能力,为投资者带来不俗的长期回报。银河证券数据显示,截至今年8月6日,过去三年,沪深300指数涨幅为44.54,而由鹏华中生代基金经理代表、权益女将蒋鑫管理的鹏华健康环保002259、鹏华普天收益160603两只基金同期净值增长率均超130。据悉,拟由鹏华权益女杰蒋鑫执掌的鹏华产业升级混合基金011568将于8月16日起正式发售,宁波银行和国信证券等渠道有售,该基金将在科学严谨的资产配置框架下,挖掘沪深港三地优质成长型公司,并严格控制基金资产风险,力争实现基金资产的长期稳健增值。

作为鹏华权益王牌基金经理王宗合率领的鹏华价值成长团队先锋战将、鹏华中生代基金经理代表、鹏华权益铿锵玫瑰蒋鑫,以中长期不俗业绩表现证明投研实力。据银河证券数据显示,截至8月6日,过去两年,蒋鑫管理的鹏华健康环保002259以123.42的净值增长率,名列同类前1/3分位;过去五年,该基金更以174.68的净值增长率,名列同类前1/4分位。同由其管理的鹏华普天收益160603,过去两年、过去三年与过去五年,皆以不俗业绩表现名列同类前1/3分位。

在超过十年的投资实战中,鹏华中生代权益健将蒋鑫专注于成长风格的投资,希望做到投资具备长期可持续增长的行业和个股。从蒋鑫任职鹏华健康环保基金经理以来的历次完整季报统计显示,该基金展现出三大特征:首先是聚焦成长,该基金主要布局于可持续高增长的行业,医药、科技、消费等领域位列高频重仓行业前列;其次是均衡成长,该基金前十大重仓股持仓占比平均在50左右,平均覆盖6-7个行业,通过适度分散来避免单一个股或行业剧烈波动时对净值造成的过大影响;第三是深度成长,蒋鑫对于成长股的研究深度且专注,持股周期较长,自接管鹏华健康环保基金后完整披露的20次季报中,某生物医药股曾出现过14次。

丰富的从业经历是基金经理积累投研经验的基础,同时也有助于形成久经市场考验的成熟投研框架与投资理念。整体来看,成长女神蒋鑫的投资理念是,寻找未来业绩具备长期持续成长性的行业,从中挖掘可以长期获得稳定超额收益的公司。在超过十年的投研生涯中,形成了坚守成长的投资风格,投资布局以优质成长股为主,适度分散控制回撤,并体现出持仓周期较长、换手率较低的风格特质。探究蒋鑫的投资思路,不难发现其擅长于深挖成长性行业投资机会,看重成长大逻辑、长期可持续增长,遵循从优选行业到精选企业的投资逻辑。

在优选行业阶段,蒋鑫注重优先选择增长较快的行业,在她来看,在好行业中选出好公司的胜率远大于在平庸行业里选出好公司。其次是找到成长性行业长期成长的驱动因素,忽略短期的扰动。此外,在行情下跌时,蒋鑫会更加积极应对,比如新能源行业因疫情导致量价齐跌,她更加关注释放出更大需求,量价齐升的弹性更大。而在精选企业阶段,蒋鑫优先选择行业中最优秀的和增长快的企业。蒋鑫关注的企业往往具备这样一些鲜明的特征:历史兑现度高,增长质量高,有明显的竞争优势,成本优势等,有匹配的现金流,扎实的报表。对于投资大的行业,她认为需要关注自由现金流可以带来的扩张速度。

对于如何通过估值来判断企业的盈利空间和安全边际,蒋鑫表示,成长股的估值反映对企业未来发展空间和盈利增长水平的预期。具体有三种情形,第一,对于市场空间很大、未来可预测的现金流折现很多的公司,估值只是结果,未来现金流折现与现在市值的差额就是投资机会。第二,对于有新的商业模式或者新产品的公司,需要测算新商业模式和新产品未来可能的利润和市值,比较现有市值与测算市值之间的空间就是投资机会。这种投资由创新驱动,在企业刚推出新产品时投资是最好的机会,如果企业跟不上需求的进步,可能就有淘汰风险,那估值也就没有意义。第三,对于未来业绩增长确定性非常高的公司,PE反映的是对未来利润确定性的预期,越高的增长,PE消化得越快,也就自然对应当前越高的PE,而稳定、确定性高的可持续增长,可以按更长时间赋予估值。对于这类公司的投资,关注永续现金流和历史估值区间,按照确定性的长期及合理估值与现在市值的差别即为投资机会。

针对新基金鹏华产业升级成立后的投资管理,蒋鑫表示,当下经济延续复苏态势,工业企业的经营数据持续改善,后续投资仍会坚持以往的投资理念,注重安全边际,努力寻找长期成长性和估值匹配的优质成长股,尤其在市场调整的过程中,积极寻找优质长期成长股跌出来的机会。谈及新基金的拟布局方向,蒋鑫透露,仍以医药、消费、电子、新能源等成长行业为主,2020年上涨明显的公司都是具备长期成长性的公司,不可否认的是选股的难度越来越大,后续仍将会不断的学习、比较,在具备较大发展空间和较高壁垒的企业中,选择更具性价比的公司。同时仍将努力在追求获得超额收益的同时,关注风险,控制回撤,争取为持有人创造稳健的中长期收益回报。