高价易主,蒂森克虏伯电梯解绑后未来可期!

在长达数月的洽谈后,蒂森克虏伯电梯业务的出售案终于落定。

2月27日,由安宏资本、盛峰资本和RAG基金组成的私募基金联盟在这场“电梯界第一收购案”中突围,以172亿欧元的价格整体收购德国工业巨头蒂森克虏伯集团最赚钱的电梯业务,这一成交价高于此前市场预估的155亿-160亿欧元的价码。

目前,收购协议已经签署完成,预计最晚会在今年第三季度末之前基本完成交易。作为交易的一部分,交割完成后,蒂森克虏伯集团会把交易的部分金额(12.5亿欧元)用于持有电梯业务的少部分股权,其他出售所得用来改善蒂森克虏伯集团的财务和债务压力,尤其是严重拖累集团盈利的钢铁业务。

一波三折,私募基金联盟胜出

电梯业务单元的出售,源于蒂森克虏伯集团在其他业务单元的决策失败。

此前,蒂森克虏伯集团前董事会在巴西和美国等地建设了多个新钢铁厂,但由于全球过剩产能导致钢铁价格及其利润承压,钢铁业务长期处于亏损状态,使这家几乎没有债务的集团陷入了财务危机。

蒂森克虏伯集团发布的2020财年一季度(2019年10月1日-2019年12月31日)财报显示,蒂森克虏伯息税前利润(EBIT)为5000万欧元,同比剧降76.96%;其负债达71亿欧元,较前一季度环比增加52%。其中,拖累整体业绩的欧洲钢铁业务,亏损1.64亿欧元,与前一季度相比进一步恶化,亏损额扩大2.64倍。而同期电梯和自动扶梯的销售和维护就产生了2.28亿欧元的息税前利润。

就近几年的财报来看,电梯业务的价值与集团市值大致相当。延缓恶化的业绩,持续盈利的电梯业务成为定义蒂森克虏伯集团长期战略的先决条件。

此前,这家已有209年历史的工业巨头就如何处理电梯业务单元以实现价值最大化进行了数月的讨论。对于急需解燃眉之急的蒂森克虏伯集团而言,集团重组的速度还是不够快,最终集团启动了紧急方案,即出售盈利能力最强的电梯业务。

芬兰通力电梯曾被视为有力竞争者,但最终在2月17日出局。据路透社等外媒报道,蒂森克虏伯集团的部分高管和员工代表认为,与通力集团合并,可能面临冗长而复杂的反垄断审查,正如此前蒂森克虏伯集团与印度塔塔钢铁想要合并钢铁业务一样。此外,若蒂森克虏伯与通力合并电梯业务,合并后的新公司将成为全球最大电梯企业,会改变现在奥的斯第一、迅达第二的全球排位,可能触发瑞士电梯制造商迅达(Schindler)在欧洲、美国、加拿大、中国及澳大利亚提请反垄断诉讼,这一审查周期或长达数年之久。

对于蒂森克虏伯来说,交易的安全性、速度以及经济价值是最重要的。在进入最后角逐的两个私募基金财团中,安宏资本、盛峰资本和RAG基金组成的私募基金联盟胜出。

私募基金联盟成就多方共赢

据了解,该私募基金联盟在全球拥有广泛的工业领域经验,在高利润增长和培养公司成为全球行业领导者方面,拥有优秀的业绩记录,在品牌建设和产品绩效提升方面也拥有丰富的经验,并且在德国市场十分活跃。资料显示,早在二十几年前,盛峰资本和安宏资本便在德国设立办公室,并在当地基金机构RAG Stiftung的支持下持续加码深耕德国市场。其中,安宏资本自1989年启动私募股权战略以来,已在41个国家、5个核心行业的350多个私募股权投资项目中投资了480亿美元;盛峰资本在德国同样拥有优秀的交易记录和历史,过去的七年间,盛峰资本基金会在德国总部的投资组合公司完成35次附加收购交易。值得注意的是,盛峰资本原本就是蒂森克虏伯集团的第二大股东,对集团电梯业务单元的价值有精准的评判。

此次收购协议签署后,安宏资本执行合伙人Ranjan Sen和盛峰资本德奥瑞区域合伙人兼负责人 Bruno Schick表示:首先,我们非常重视蒂森克虏伯电梯强劲的市场地位以及忠诚的员工;并且,其高科技产品系列、专业技术和创新能力也给我们留下了深刻印象。相信电扶梯市场存在巨大、长期的增长潜力,这种潜力富于结构性和弹性。

这一交易的促成,不单是因为私募基金联盟看好电梯市场以及蒂森克虏伯电梯业务无限的发展潜力,也是蒂森克虏伯集团及其电梯业务部门对所有标准认真考虑后做出的决定。

选择安宏资本、盛峰资本和RAG基金会组成的私募基金联盟,不仅能够快速高价的完成交易,使蒂森克虏伯集团获得财务实力和灵活性,有机会再次迅速发展起来,也可以实现电梯业务的独立运营和决策。同时,借力私募基金联盟在全球的覆盖网络,蒂森克虏伯电梯业务可以获得全球拓展(特别是亚洲)、补充收购以及产品和技术等方面的资金支持。

蒂森克虏伯集团CEO Martina Merz将出售电梯业务单元视为蒂森克虏伯集团迈入未来的一个重要步骤,“好比汽车加满了油,才有前行的动力”。虽然不愿意放弃一项盈利的业务,特别是将其近三分之一的员工移交给新所有人,但这场完整的交易,确实会为蒂森克虏伯集团创造最大价值,也为电梯业务单元找到了强有力的新的所有者。

解绑后,蒂森克虏伯电梯未来可期

随着交易的敲定,关于蒂森克虏伯电梯业务单元未来的发展方向也清晰起来。

“交易成功后,我们就达成了作为独立公司运营的第一个里程碑。未来,作为一家独立的电扶梯制造公司,我们将继续发扬企业家精神,促进高收益增长。这不仅对电梯业务单元有好处,对为电梯业务单元的未来而工作的员工有好处,对我们的客户和合作伙伴也有好处。”蒂森克虏伯电梯CEO Peter Walker对此次收购评论道。

对于所有利益相关者而言,这次交易,都是最好的选择。

蒂森克虏伯电梯出色的产品、服务、创新能力背后是电梯业务单元员工的支撑,而这恰好契合私募基金联盟“确信员工是最宝贵的资产”的投资理念核心点。因此,不同于现在集团总部员工面临着裁员的处境,电梯业务单元的约53000名员工则会从这次有足够竞争力的出售中受益,未来更加有保障。据了解,私募基金联盟已向劳动委员会和德国金属产业工会就电梯业务单元员工的长期工作场所和就业保障等做出承诺,维护员工的共同决议,对于已对外宣布的收购交易,还有从蒂森克虏伯集团的分拆,对于日常工作制度和工作环境都不会有影响,并且会持续坚定投资所有员工的培训和教育。

同时,虽然电梯业务将不再属于蒂森克虏伯集团,但出于对电梯市场尤其是中国电梯市场的看好,以及对蒂森克虏伯电梯业务的技术实力和渠道价值的认同,蒂森克虏伯集团决定,交割完成后会把此次交易的部分金额(12.5亿欧元)用于持有电梯业务的少部分股权。根据计划,电梯业务的再投资与现金将一并转移至信托公司,以便信托公司能够参与业务的预期增值。摩根士丹利的数据显示,2018年全球电梯市场价值730亿美元,电梯公司的股价多年来远胜过资本产品行业的整体水平。此外,2018年全球安装的约90万台电梯——其中超过60%是在中国安装的。值得关注的是,基于城市化建设,除了电梯的售卖收入,未来几年,现存电梯维护与改造等常规业务也将带来可观的收入。单就中国市场来看,仅2019下半年蒂森克虏伯电梯便斩获大兴机场、洛阳地铁1号线等多个电梯大项目。进入2020年,蒂森克虏伯电梯成功完成改造重庆轻轨2号线大渡口站室外重型扶梯等项目。此外,积极参与抗疫,不仅提出多种电梯轿厢抗疫解决方案,而且为武汉等疫情重灾区捐赠钱款。这些行动,也透露出蒂森克虏伯电梯对中国市场的看好以及扎根中国的决心。

对于蒂森克虏伯电梯业务单元的未来发展,私募基金联盟代表Bruno Schick透露:私募基金联盟会继续将蒂森克虏伯电梯作为一个全球集团来管理,通过收购的方式,进而以有条不紊的速度进行投资来发展业务,包括开拓国际市场、特别是中国市场,以及新的能源效率解决方案等产品创新,并计划进一步拓展服务性业务,确保电梯业务未来的发展活力。此外,通过提供运营经验和获得资本资源的途径,积极寻求业务整合机会,加速全球增长,持续提升蒂森克虏伯电梯扩展市场领导地位。

独立灵活的运营、充裕丰富的现金流以及优秀高端的品牌建设,就这笔交易来看,电梯业务单元的起点是好的,未来的发展前景也是清晰的。甚至说,这次被解绑,或许会成就蒂森克虏伯电梯更大的愿景。